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　　起原：北京商报

　　谷子经济正盛，布鲁可借重而起登上港交所。1月10日，素有“中国版乐高”之称的布鲁可成效登陆港交所。动漫IP大框架下的拼搭扮装类玩物企业正在成为成本新宠，能否成为第二个泡泡玛特成为业界的期待。然而诸多光环之下，不得益的布鲁可些许也反应出了其发展背后的问题。高度依赖授权IP、授权用度热潮等隐忧下，布鲁可何时能盈利成为投资者护理的重心。

　　“中国版乐高”上市

　　“布鲁关联词中国最大、民众名次第三的拼搭扮装类玩物企业。”在招股书中，布鲁可征引弗若斯特沙利文讲解如斯形容。1月10日，带着“中国最大拼搭扮装类玩物企业”的头衔，布鲁可在港股主板挂牌上市，高开近70%。另据公开数据，公设置售阶段布鲁可获5999.96倍认购，外洋发售获38.6倍认购。

　　谷子经济风口下，布鲁可的被看好不难和洽，其实早在2024年5月17日，布鲁可曾向港交所递交了上市恳求，恳求失效后于12月8日再次递表，并快速鼓舞上市日程成效上市。不及一年时代的上市进度少许也不慢，而这背后更多源于布鲁可和谷子经济的沾边。

　　“谷子经济”中的“谷子”是英文“Goods（商品）”的音译，来自于二次元文化，广义上指动漫、游戏、漫画、偶像、特摄等版权作品养殖出的附进居品，如徽章、卡片、挂件、手办、玩偶等。笔据公开数据，2024年中国“谷子经济”阛阓鸿沟达1689亿元，较2023年增长超40%，阛阓处于高速增永恒，预测2029年阛阓鸿沟有望达3089亿元。

　　布鲁可基于繁密IP养殖出的扮装拼搭和积木业务，也恰巧契合了这照旧济的体式。笔据招股书信息，布鲁可旗下领有“百变布鲁可”和“勇士无穷”两大原创IP，同期还包括奥特曼、变形金刚、漫威勇士、火影忍者在内的50余个民众有名IP的非独家授权。

　　谷子经济风口催生下，考虑企业赚得盆满钵满。泡泡玛特是典型案例，2024年其股价完了约370%的狂飙，市值重回千亿。而能不成成为第二个泡泡玛特也成为业界关于布鲁可的盼愿。

　　在盘古智库计划院高档计划员江瀚看来，布鲁可的成效上市和高开，反应了阛阓对拼搭扮装类玩物赛说念的看好。跟着破钞者对玩物品性和体验条目的晋升，拼搭扮装类玩物因其可玩性强、配件丰富、IP多元等特色，受到了越来越多破钞者的醉心。布鲁可手脚该领域的领军企业，其上市当然受到了阛阓的强烈追捧。

　　乘着谷子经济的东风，布鲁可不费吹灰之力敲开成本阛阓的大门，然而，当热度散去，布鲁可怎样永恒维系，才是摆在其眼前的问题。

　　夏至良时决策解决公司高档计划员、大破钞行业分析师杨怀玉暗意，成效上市有助于晋升企业的品牌形象和有名度，增多破钞者对品牌的信任度。同期，布鲁不错通过刊行股票等形状筹集无数资金，这些资金不错用于扩大坐褥鸿沟、研发新址品、蛊惑新阛阓。

　　困在IP中

　　岂论是“中国版乐高”照旧“中国最大拼搭扮装类企业”，布鲁可的头衔皆不小，从销售数据来看，雷同颇受接待。

　　笔据弗若斯特沙利文数据，以2023年拼搭扮装类玩物零卖GMV为例，布鲁可居品民众GMV为18亿，民众市占率6.3%，名次第三，第一和第二分辩为万代、乐高。国内阛阓GMV为17亿，名次第一，市占率30.3%，在国内逾越万代的20%、乐高的15%。

　　高光环之下，布鲁可并不得益。笔据招股书裸露的数据，2021—2023年时候，布鲁可分辩蚀本约5.07亿元、4.23亿元和2.07亿元，2024年上半年蚀本扩大至2.55亿元。

　　蚀本背后，布鲁可困在居高不下的IP授权用度中。据了解，布鲁可旗下除了两大原创IP，其他皆是授权，如大火的奥特曼、变形金刚等。笔据招股书信息，布鲁不错奥特曼为代表的授权IP撑起了其营收鸿沟。具体来看，2022—2024年上半年，来自授权IP的收入在总营收中的占比分辩为35.5%、80.4%、81.3%，自有IP百变布鲁可的占比则为25.6%、5.8%、0.9%。其中，奥特曼IP的居品销售额占比居高不下。2022—2024年上半年，占比分辩为34.2%、63.5%、57.4%。这也意味着布鲁可需要支付无数IP授权用度。事实亦然如斯。笔据招股书数据，布鲁可IP授权用度从2021年的250万元飙升至2023年的7298万元，2024年上半年达到了9123万元。

　　在江瀚看来，布鲁可对奥特曼IP的依赖昭彰为其带来了短期的权臣收益，从招股书的数据来看，奥特曼IP的居品销售占据了公司收入的大部分，这径直反应了该IP的阛阓影响力和破钞者的醉心程度。但这种依赖也带来了一定的风险，因为要是奥特曼IP的热度下落或者出现版权纠纷等问题，布鲁可的收入可能会受到严重冲击。此外，从永恒来看，布鲁可需要冉冉减少对单一IP的依赖，通过多元化的发展政策，如设置新的IP、拓展居品线等形状，来裁减风险并完了可捏续发展。

　　就发展存在的隐忧，北京商报记者对布鲁可进行采访，布鲁可考虑东说念主士暗意：“现在还处于静默期，一切信息以招股书裸露为准。”

　　笔据布鲁可裸露的信息，现在，布鲁可奥特曼IP授权持续至2027年，但这是在中国阛阓的授权，在北好意思、欧洲以及亚洲部分地区的授权在2025年就要到期；变形金刚授权到期时代是2028年，授权范围障翳民众逾越50个国度；此外，2025年与2026年，也各有一批IP的授权到期。

　　布鲁可也明晰本人发展存在的隐忧。布鲁可在招股书中说起：“督察与IP授权方的邃密考虑是改日业务的重心之一，另一项重心则是设置更多的互助伙伴。”同期，针对上市召募资金的使用，布鲁可方面裸露，运筹帷幄将其中的粗略25%用于晋升居品运筹帷幄与设置的智力，约15%用于投资模具，约10%用于自建工场，约5%用于自有IP，约15%用于授权IP的签约和续约，约20%用于销售和营销行径，约10%用于公司运营等一般用途。

　　北京商报记者 张君花上海欧乐办公家具制造有限公司

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